PETKİM' de Neler Oluyor?

Fitch dün Petkim'in uzun vadeli yabancı para temerrüt notunu “CCC” seviyesi olarak açıkladı. Bu not teknik olarak “yüksek temerrüt riski” kategorisine giriyor ve iflas eşiği olan CC’nin sadece iki kademe üzerinde.

Rakamlarla konuşmak gerekirse CCC notundaki şirketlerin temerrüt olasılığı akademik çalışmalara göre 12 ay içinde %25-30 bandında ölçülüyor. Petkim’in 2023 yılı sonunda açıkladığı net borcu yaklaşık 1,1 Milyar $ seviyesindeydi ve bu rakam FAVÖK’ ünün yaklaşık 6-7 katına denk geliyor. Yatırım yapılabilir şirketlerde bu oran genelde 2-3 kat civarında olur.

Fitch’in VESTEL için verdiği not ise ilginç bir şekilde 2 kademe daha yukarıda. Yine Moody de VESTEL’i Petkim’den 1 kademe daha iyi konumlandırıyor. Bu fark borçlanma maliyetinde yıllık bazda 200-300 baz puan ek prim anlamına gelir. Fitch’in bu not indirimi sonrası Petkim’in tahvil spreadleri CDS piyasasında hızla yukarı hareket edebilir. Yabancı fonların büyük kısmı ise yatırım yapılabilir seviyenin altındaki bu notlarda genelde pozisyonlarını hemen azaltacaktır.  Petkim kısa vadede güçlü ana ortağı SOCAR’ın desteğine güvenmek zorunda kalacak. Orta vadede ise aktif satışı borç yapılandırması veya özkaynak artırımı olmadan bu bilanço ile kredi notunu yukarı taşıması zor görünüyor.

Son olarak istatistikler ve geçmiş örnekler CCC seviyesindeki şirketlerin büyük kısmı ya 3 yıl içinde yeniden yapılandırmaya gittiğini ya da stratejik bir ortak desteği ile ayakta kalabildiklerini söylüyor. Dolayısıyla bu not sadece bir finansal veri değil; şirketin önümüzdeki dönemde nasıl bir strateji izleyeceğine dair güçlü bir uyarı sinyali.

Hadi bakalım ülkece daha neler görüp, neler yaşayacağız... hakkımızda hayırlısı